還記得去年春天的時(shí)候，人們都在談?wù)摽萍寂菽瓎?還記得科技行業(yè)衰退之后，僅僅過了幾周Facebook和Netflix這樣的公司股價(jià)就下跌了兩位數(shù)嗎?所有這一切，是否已經(jīng)成了你遙遠(yuǎn)的記憶了呢?當(dāng)然啦，很多問題還值得我們?nèi)パ芯俊⒂懻摗?/p>

　　不過從那時(shí)開始，公共市場上的科技公司投資人們似乎享受到了一個(gè)安靜的夏天，也獲得了巨大的滿足感。因?yàn)閺奈逶轮醒_始，F(xiàn)acebook的股價(jià)已經(jīng)上漲了30%，LinkedIn上漲了49%，而Twitter更是上漲了60%.

　　不是所有的公司都能有如此強(qiáng)烈的反彈。相比而言，谷歌在同一時(shí)期的上漲幅度是13%，亞馬遜股票的漲幅是10%，大致符合納斯達(dá)克綜合指數(shù)12%的漲幅。而大盤股上面的一些互聯(lián)網(wǎng)巨頭的漲幅還算中規(guī)中矩，微軟的股價(jià)上漲了20%，蘋果股價(jià)漲幅則是19%.另外值得一提的是，一些小型科技公司的反彈增長幅度更多，其中Zendesk的股價(jià)已經(jīng)上漲了62%，而Trulia的漲幅則為76%.

　　如果在今年的四月份和五月份，也就是科技股下挫的時(shí)候，公共市場肯定不會(huì)預(yù)計(jì)到夏天科技股會(huì)有如此漲勢，更奇怪的是，絕大多數(shù)科技公司的股票交易價(jià)格甚至比二月份和三月份的還要高，要知道，當(dāng)時(shí)科技股上漲的態(tài)勢非常強(qiáng)勁，人們一度還警告另一個(gè)泡沫出現(xiàn)了。

　　如果你對(duì)過去一年時(shí)間進(jìn)行一個(gè)“科技泡沫”的谷歌趨勢搜索，會(huì)發(fā)現(xiàn)，這個(gè)詞的搜索結(jié)果會(huì)在四月份峰值最高，而在最近幾個(gè)月表現(xiàn)的比較低調(diào)，即便目前的科技股價(jià)和估值都在上升。如果你做同樣的搜索，但是把時(shí)間范圍延伸到過去的八年，就會(huì)發(fā)現(xiàn)每過幾年就會(huì)出現(xiàn)一個(gè)峰值，給那些對(duì)科技行業(yè)保持樂觀的人們打上一針強(qiáng)心劑，而反對(duì)者們在過去十年時(shí)間里，就沒有停止對(duì)科技泡沫的呼吁。

　　這是怎么了?實(shí)際上，我們雖然無法給出一個(gè)直截了當(dāng)?shù)拇鸢福菑慕?jīng)驗(yàn)角度來看，卻知道其中有幾個(gè)因素在起作用。當(dāng)然啦，如果談到評(píng)估股票，我們也可以提供一些見解，特別當(dāng)你是一名科技股投資人時(shí)，下一次準(zhǔn)備拋售股票的時(shí)候可要多加小心。

　　首先讓我們談?wù)勂渲械谝粋€(gè)因素，一些公司持續(xù)顯示出的增長，已經(jīng)超出了投資人的預(yù)期。Facebook就是一個(gè)代表性的例子，很多分析師都對(duì)他們在移動(dòng)領(lǐng)域里的強(qiáng)勁增長非常樂觀;另外還有一些投資人準(zhǔn)備要放棄的老牌科技公司，比如微軟和蘋果，他們也再次展現(xiàn)出未來仍有增長空間。

　　第二個(gè)因素，就是2014年發(fā)生了好幾個(gè)數(shù)十億美元級(jí)別的兼并收購案例，從某種意義上來說，則提升了科技公司的價(jià)值，比如谷歌收購了Nest，蘋果收購了Beats，亞馬遜收購了Twitch，微軟收購了Mojang.這種大膽的，高價(jià)收購其實(shí)算是一種占率，越來越多的科技公司都開始學(xué)Facebook當(dāng)初的做法了。我們不知道這些收購會(huì)在幾年之后收到回報(bào)，但是一個(gè)明顯的趨勢正在形成。

　　第三個(gè)因素則是中央銀行寬松的貨幣政策，他們壓低了利率，讓投資者們?nèi)帄Z證券，并以此獲得更高的回報(bào)。科技公司的資本利得一直都讓人關(guān)注。去年春天，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)踩剎車的時(shí)候，科技股票應(yīng)聲下挫，也證明了美聯(lián)儲(chǔ)的做法完全錯(cuò)誤，之后股票開始回暖。不過預(yù)計(jì)明年美聯(lián)儲(chǔ)又將要采取緊縮政策了。

　　最后，今年夏天科技股的暴走還有一個(gè)原因，那就是許多股票之前上漲的速度太快了，春季的大量股票拋售是讓整個(gè)股市釋放一些空氣罷了。股票上漲很少會(huì)一直持續(xù)，通常會(huì)被看作是一個(gè)狂熱的跡象。可矛盾的是，經(jīng)濟(jì)衰退反而會(huì)讓投資者長期看好科技類股票。

　　綜上所述，這四個(gè)因素顯示了公開市場上的科技股估值仍然過高，而且存在風(fēng)險(xiǎn)。 之所以出現(xiàn)公司被高額收購的情況，很可能是“沖動(dòng)使然”。如果不是因?yàn)樨澙罚绹醒脬y行的政策無疑會(huì)讓資金從科技行業(yè)流入到其他行業(yè)里面。當(dāng)然啦，也不是說所有高額收購都不會(huì)帶來回報(bào)，其中肯定會(huì)有成功的案例，但是數(shù)量可能不會(huì)太多。

　　雖然泡沫總是圍繞在我們周圍，但是現(xiàn)在，科技股的風(fēng)險(xiǎn)仍然是非常低的。似乎每當(dāng)需要的時(shí)候，股票市場總能進(jìn)行自我糾正，一些上市公司(當(dāng)然不是全部公司)的增長表現(xiàn)也能超出預(yù)期。

　　的確，在過去的十年里，人們一直被提醒要小心股市泡沫，這導(dǎo)致了股市很少出現(xiàn)大幅走高的情況出現(xiàn)，對(duì)于某些人來說，這可能不是一件壞事。因?yàn)榕菽怯煞抢硇允袌鲂袨橐鸬模?dāng)非理性的行為不斷擴(kuò)大，泡沫就會(huì)膨脹，此時(shí)在巨大的資本收益面前，就算再理性的頭腦也會(huì)被沖昏。

　　本周，風(fēng)投資本家Bill Gurley就警告美國股市已經(jīng)出現(xiàn)了當(dāng)年互聯(lián)網(wǎng)泡沫的風(fēng)險(xiǎn)跡象，實(shí)際上，其他很多跡象似乎也讓人感覺到泡沫，比如，奢華的派對(duì)，高管們傲慢的表現(xiàn)，甚至在IPO時(shí)給家人、朋友、和記者提供股份。經(jīng)驗(yàn)之感，這些都令人不安，但是你也應(yīng)該理解，非理性行為一直都是股票市場的一部分。